93 / 148
דשת של שווי המניה. בדיקה זו היא בבחינת אישור
.
IPO Cross
לתקפות הליך ה־
פעולות שנקטה נאסד"ק
לקראת הנפקת פייסבוק
NYSE
החברה האם התחרתה בתקיפות עם
לקבלת הנפקת פייסבוק. ההנפקה הייתה חשובה
מאוד, משום שהייתה עתידה להיות ההנפקה הגדו
־
לה ביותר שנערכה בנאסד"ק. לאחר זכייתה במכרז
מסרה נאסד"ק הצהרות ובהן הבטיחה כי תוכל לע
־
מוד בעומס שכרוך בהנפקה מסוג זה.
במסגרת ההכנות ערכה נאסד"ק מבחנים אחדים.
על פי התביעה, מבחנים אלה חשפו את מגבלות
המערכת של נאסד"ק, ואלה הטילו ספק באמינותה
ובהבטחתה להיות מקור אמין לביצוע הנפקה בסדר
גודל כזה. לטענת התביעה, למרות מידע זה המשיכה
נאסד"ק לפרסם ולשווק את הטכנולוגיה המתקדמת
שברשותה. גילויים מוקדמים
אלה לא הניאו את נאסד"ק
מהנפקת פייסבוק. לעמדת
התביעה, עיקר רשלנותה
של נאסד"ק בניהול הנפ
־
קת פייסבוק נבע מאי־הכ
־
ללת מלוא הביטולים בהליך
IPO
המוקדם של ההנפקה (
.)
Cross
הנפקת פייסבוק
IPO
Cross
ועריכת ה־
ב־81 במאי 2102 יצאה
לדרך הנפקת פייסבוק.
נאסד"ק החלה לקבל הזמנות במסגרת ההליך
holding
), והללו נרשמו ב־
IPO
Cross
המוקדם (
בשעה 00:7 בבוקר. נאסד"ק הודיעה כי מסחר
bin
ההדמיה יחל בשעה 54:01 בבוקר, וכי מסחר משני
) יחל ב־00:11.
secondary
trading
(
בשעה 85:01 הודיעה נאסד"ק על הארכת הליך
ההדמיה בחמש דקות, לבקשת החתמים המובילים
של פייסבוק. בשעה 50:11 ביצעה נאסד"ק ניסיון
ולפתיחת המכירות
Cross
ראשון לביצוע הליך ה־
לא נוהל כצפוי.
Cross
המשניות, אלא שהליך ה־
בעת חישובי שווי המניה קיבלה נאסד"ק ביטול
שהיה אמור להיכלל בהליך החישוב המחודש של
השווי, אולם בשברירי השנייה שבהם בוצע החישוב
המחודש התקבלו ביטולים נוספים. אירועים אלה
יצרו שרשרת של חישובים מחודשים שלא איפשרו
לקבוע את המחיר הפותח של המניה ואת תחילת
המסחר המשני. ה"לופ" שנוצר נבע מחוסר יכולתה
של המערכת לקלוט יותר מביטול אחד בכל פעם ול
־
שלבו בחישוב החדש.
באותו הבוקר, סמוך לאירועים אלה, ערכו נושאי
המשרה בחברה האם שיחת ועידה בהולה, והחליטו
למרות הפגמים שהתגלו
Cross
להשלים את הליך ה־
עקב הלופ.
העברת נתוני ההנפקה למערכת חליפית
לאחר התקלה במערכת הראשית
בשעה 31:11 פרסמה נאסד"ק הודעה לציבור כי
צפוי עיכוב בהליך ההנפקה, והוא יחל בשעה 03:11.
נאסד"ק לא פירטה את הב
־
,
Cross
עיות שנוצרו בהליך ה־
ובזמן זה העבירה את הליך
למערכת חליפית
Cross
ה־
שנועדה לתת פתרונות בעת
תקלות במערכת הראשית.
הליך המסחר המשני החל
בשעה 90:03:11. נושאי
המשרה שהשתתפו בשיחת
הוועידה היו ערים לכך שהע
־
למערכת
Cross
ברת הליך ה־
החליפית שלא נוסתה בעבר
עלול להשמיט חלק מהוראות
המסחר, ולא כל הודעות
הביטול שנמסרו ייכללו בהליך.
כמו כן, ההנחיות הפנימיות של נאסד"ק מעניקות
למחלקת המסחר בה את הסמכות לעצור מסחר
בנסיבות מסוימות, למשל כשנקבע כי מתקיימת
"פעילות חריגה בשוק" שעשויה להיות לה השפעה
מהותית על שוק ההון, וכן בנסיבות שנאסד"ק קו
־
בעת כי יש לעצור את המסחר לצורך שמירה והגנה
על ציבור המשקיעים. בשעות הראשונות של הנפקת
פייסבוק נושאי המשרה הבכירים שהשתתפו בשיחת
הוועידה הגיעו למסקנה כי נסיבות כאלה לא הת
־
קיימו.
ההחלטות להשעות מסחר,
לאסור על סוחרים לסחור או
להפעיל סמכות דיסציפלנרית
הן פעולות רגולטוריות
הנהנות מחיסיון. לעומת
זאת, ההחלטה להגביר את
כמות המניות הנסחרות
אינה פעולה רגולטורית
ואינה נהנית מחיסיון
93
׀
עורך הדין
אפריל 5102