102 / 148
תאגידים
היבטי חלוקה במימון רכישת מניות
חברת הביטוח רקיע (המממנת; שמות החברות
במאמר בדויים והם לצורכי הדגמה בלבד) מעוניינת
לתת אשראי לחברת נגה החזקות (הרוכשת) לצורך
רכישת חברת שביט (חברת המטרה). לשביט פעי
־
לות רווחית ותזרימית של מתן שירותי תוכנה וכן
בבעלותה נדל"ן. תזרים המזומנים של שביט ושווי
נכסיה מצדיק מבחינת רקיע את מימון הרכישה.
בבניית מערך הביטחונות צפויה רקיע (כמו כל בנק,
גוף מוסדי, קרן או מממן אחר) לעמוד על שני עקרו
־
נות השלובים זה בזה: האחד,
לקבל כמה שיותר ביטחונות,
שעבודים קבועים וצפים על
כל נכס אפשרי של הקבו
־
צה (נגה החזקות ושביט);
והשני, לוודא שכמה שיותר
ביטחונות ניתנים ב"קומת
הכסף", קרי על נכסי שביט.
הטעם העסקי הוא כי רקיע
כמממן מעוניינת "להתקרב
ולחזק" את זיקתה דווקא
לנכסים התזרימיים יותר
במהותם של הקבוצה, נכסי
להקפיד על המימון
עסקת מימון לרכישת מניות מעוררת בין היתר שאלות של היבטי חלוקה.
יש להקפיד כי כל אחת מהחברות תוכל להוכיח כי היה לה גם אינטרס
עסקי ראוי משלה במתן הביטחונות וההתחייבויות, וכי חובות האמון
והזהירות הופעלו בשקידה ומתוך התחשבות בזכויות של צדדים שלישיים
שביט, כדי לשפר את מעמדה במקרה של "דיפולט"
(הפרה) בעסקת המימון שיחייב את רקיע לבצע מי
־
מוש נכסים. ככלל, כבעלת שעבוד על נכסי שביט
(התזרימיים) תהיה לרקיע עדיפות על פני יתר נושי
הקבוצה, למשל הנושים המחזיקים במניות שביט
שבבעלות נגה החזקות; אלה עלולים להיוותר עם
מניות בחברה נטולת נכסים תזרימיים שמומשו וכי
־
סו את החובות לרקיע.
אך אליה וקוץ בה; אם בנסיבות המקרה תשעבד
שביט (חברת המטרה) את
נכסיה לטובת החוב שקי
־
בלה נגה (הרוכשת) מרקיע
(המממנת) או תיתן ערבות
להבטחת התחייבויות נגה
לרקיע, עלול הדבר להיחשב
כ"חלוקה". ואם המהלך אינו
עומד במבחני החלוקה, הרי
הצדדים כולם יושפעו מתו
־
צאותיה של "חלוקה אסורה".
יתרה מזו, נושאי המשרה
בקבוצת שביט־נגה עלולים
להיות חשופים לתביעות
רונה ברגמן נוה, אייל חסקל
עו"ד רונה ברגמן נוה,
שותפה בכירה, משרד גרוס,
קלינהנדלר, חודק, הלוי,
גרינברג ושות'
עו"ד אייל חסקל,
משרד גרוס, קלינהנדלר,
חודק, הלוי, גרינברג ושות'
ברור שהעברת כספים
מחברה בת לחברה אם,
שנועדו לאפשר לחברה
האם לרכוש את מניות חברת
הבת, תיחשב כחלוקה.
הדברים פחות טריוויאליים
כאשר הסיוע לרכישה
מתבטא במתן בטוחות
אפריל 5102
עורך הדין
׀
102